2 万亿航天巨头来了！SpaceX 首秀收涨 19%，超 3500 亿美元疯抢史上最大 IPO

大家好，我是若风。

2026 年 6 月 12 日美股早盘尾声，SpaceX 正式挂牌上市，股票代号 SPCX，SPCX 开盘的那一刻，我盯着的几个讨论区同时炸了。

开盘价 150 美元，较 135 美元的发行价直接涨 11%。然后一路往上冲，盘中最高摸到 176.52 美元，涨幅将近 31%。最后收盘报 160.95 美元，涨约 19.2%，市值定格在 2.1 万亿美元。

这个数字意味着什么？SpaceX 一天之内跻身美股市值第七，排在英伟达、Alphabet、苹果、微软、亚马逊、台积电后面，直接超过了博通和特斯拉。

说实话，首日涨跌说明不了太多。但这一天真正值得记录的，不是 +19% 这个数字，而是整个过程暴露出来的三件事：市场对 SpaceX 的饥渴程度、华尔街对它的定价逻辑，以及狂欢之后必须面对的财务现实。

同时，为了给上市添加一些氛围，X 的爱心当天直接变成的火箭🚀升空模式😂

3500 亿美元疯抢，三分之一机构空手而归

先说一个最能说明问题的事：钱太多了，股票不够分。

SpaceX 这次 IPO 发行 5.556 亿股，发行价 135 美元，募资 750 亿美元，这是沙特阿美 2019 年 294 亿美元纪录的两倍多。如果承销商全额行使超额配售权，规模还能扩大到 862.5 亿美元。

但需求端的数字更夸张。

据报道，本次 IPO 累计吸引超过 3500 亿美元认购资金。其中机构投资者认购超过 2500 亿美元，近三分之一的机构连一股都没拿到。散户那边更惨：提交了超过 1000 亿美元的订单，最终只分到约 20% 的配售，相当于 150 亿美元流向散户。

这是什么概念？1000 亿美元的散户需求，只满足了不到 15%。

抽象数字可能没感觉，看看各平台散户真实的打新战果就知道了：

Robinhood 申 500 中 1，中签率 0.2%。有人一觉醒来打开账户，忙活了好几天，最后就多了 1 股，135 美元的发行价，涨了 19% 也就赚 25 块。那种感觉就是：钱花了，心跳了一整天，结果好像又什么都没赚到。

但这恰恰说明 SpaceX 有多抢手。全球散户熬夜排队，就为了抢到 1 股。

贝莱德单独提交了约 50 亿美元的认购订单，沙特公共投资基金（PIF）和科威特投资局（KIA）各申购了 10 亿到 50 亿美元。约 70% 的机构配售给了长线投资者和主权财富基金。

开盘后 20 分钟内，散户就买入了 1810 万美元的 SpaceX 股票，让它成为当天仅次于英伟达的第二大散户买入标的。

正因为 SpaceX 太吸金，其他太空概念股被严重抽血。维珍银河暴跌超 30%，持有 SpaceX 股份的回声星通信跌超 10%。

这说明一件事：市场不是在买一家航天公司，而是在抢一个稀缺标的。 这种饥渴程度，在近年大型 IPO 里几乎没见过。

马斯克敲钟：资本只是工具，目标是星际文明

敲钟仪式本身很有马斯克风格。

SpaceX 管理团队在纽约纳斯达克现场敲响开市钟，马斯克本人没到现场，而是从得州 SpaceX 总部通过视频远程参与。屏幕里的他说：

“今天不仅属于 SpaceX，也属于所有相信人类未来能够成为多行星物种的人。”

他强调，上市不会改变公司的长期使命：“资本市场只是帮助我们加速实现这一目标的工具。”

总裁 Gwynne Shotwell 在纳斯达克接受采访时则更务实。她说募集资金将主要用于四件事：星舰下一阶段研发和量产、星链全球网络扩容、新一代卫星制造设施、深空探索项目投资。

原话很直白：“上市让我们拥有前所未有的资本实力，可以更快推进那些原本需要十年才能完成的项目。”

这段话翻译成财务语言就是：SpaceX 的资本开支周期才刚刚开始。

有意思的是，按发行价计算，持有 SpaceX 约 42% 股份的马斯克，叠加他持有的超 7 亿股特斯拉，身家已经突破 1 万亿美元， 人类史上第一位。

一天造出 4400 个百万富翁：焊工、技术员、食堂阿姨，全上车了

但这一天的造富故事，不只属于马斯克。

埃隆在一天内创造了 4400 位百万富翁，其中 400 人现在身家超过 1 亿美元。

这些人不是风险投资家，不是华尔街精英。名单上包括焊工、技术员，还有食堂工作人员。因为过去二十年，SpaceX 用股票期权而不是更高的薪水，给每一个层级的员工发薪酬，从工程师到拧螺丝的人，全都拿着股权。

举两个真实的例子。

胡安·埃尔南德斯，从墨西哥移民来到美国，2015 年接了一份时薪 28 美元的承包商焊接工作。他说自己当时甚至不知道 SpaceX 是什么。公司给了他 1 万美元的股权赠与，还允许他通过工资扣除购买更多股份。那份股权现在价值 88 万美元。

特雷弗·海斯，父母希望他去通用电气找一份稳定的工作。他选择了 SpaceX，一待就是 12 年，积累了超过 10 万股股票。以 135 美元的发行价计算，那就是 1350 万美元。他今年 37 岁，已经半退休了。他的原话：“这件事的规模太荒谬了。”

还有一个最能说明问题的细节：上市之前，超过 100 名员工悄悄联合起来，谈判达成了一份覆盖高达 50 亿美元的集体财富管理协议，因为他们以前从来没有需要过财富经理。

软件公司的 IPO 已经造就了 30 年的百万富翁。但 SpaceX 是第一个，把钱送到工厂最底层的。

这才是 SpaceX 上市最打动我的地方。不是因为马斯克成了万亿富翁，而是因为一个时薪 28 美元的焊工，因为十年前选对了公司，今天拿到了改变一家人命运的回报。

华尔街不把它当火箭公司，而是下一个英伟达

真正有意思的是华尔街怎么给 SpaceX 定性。

不是“航天巨头”，不是“火箭公司”，也不是“卫星互联网”。越来越多机构把它当作一个同时覆盖发射服务、卫星互联网、国防情报、太空基础设施和深空探索的超级平台。

Wedbush 分析师 Dan Ives 的评价很高：

“SpaceX 是过去二十年全球最重要的科技企业之一，其上市意义不亚于当年谷歌、Facebook 和阿里巴巴登陆资本市场。”

更值得琢磨的是红杉资本合伙人 Sean Maguire 的类比。他没有拿特斯拉比，而是拿英伟达比：

“现在的 SpaceX 更像三年前的英伟达，而不是许多投资者常用来与之对比的特斯拉。我对它实现营收爆发式增长充满信心。”

他还说，作为个人投资者，他打算“永远持有这些股份”。

彭博行业研究的 Mandeep Singh 则把焦点放在了 SpaceX 今年的两笔收购上：Cursor 和 xAI。他指出，到 2026 年底，xAI 对 SpaceX 销售额的贡献可能从约 17% 升至超过 50%。他预计 xAI 到 2027 年销售额有望达 300 亿美元，支撑 3000 亿到 4000 亿美元的估值。

这个判断很关键。如果 xAI 能占到 SpaceX 营收的一半以上，那 SpaceX 的估值逻辑就不只是“火箭 + Starlink”，而是“太空基础设施 + AI 算力平台”。

SpaceX 自己在路演材料里也是这么定义的：三个词：Space、Connectivity、AI。火箭负责进入轨道，Starlink 负责连接，X/xAI 负责数据和智能。它讲的不是单点产品，而是一整套从地球到轨道的垂直系统。

与其说 SpaceX 在卖一只航空航天股票，不如说它在卖一个端到端的太空操作系统。

Starlink 在印钞，AI 在烧钱：这是 SpaceX 的核心矛盾

但故事讲得再好，最终还是要看财务。

根据 SEC 路演材料，2025 年 SpaceX 合并营收 186.74 亿美元，经营亏损 25.89 亿美元，Adjusted EBITDA 65.84 亿美元。

拆开看，两个业务的方向完全相反：

Starlink 是现金发动机。 截至 2026 年 3 月 31 日，Starlink 订阅用户约 1030 万，覆盖人口 33 亿以上，服务 164 个国家和地区，在轨卫星 9600 多颗。Connectivity 业务 2025 年营收 113.87 亿美元，经营利润 44.23 亿美元。这是 SpaceX 真正能自我造血的部分，火箭能力转化成通信网络后的订阅和企业服务。

为什么别人追不上？看看发射数据就明白了。根据 JSR 发射日志，截至 2026 年 6 月 12 日，SpaceX 累计发射 15,262 个载荷，超过全球其他所有国家和公司合计的 15,138 个。一家公司的发射量，已经超过了全世界其他人的总和。这就是垂直整合的底气，自己造火箭、自己发射、自己运营卫星网络，整条链路没有任何环节需要求人。

AI 是资本黑洞。 AI segment 2025 年营收 32.01 亿美元，但经营亏损高达 63.55 亿美元，资本开支达到 127.27 亿美元。这不是“小亏换增长”，这是一个正在吞噬资本的巨型引擎。

所以 SpaceX IPO 的核心矛盾很简单：

Starlink 证明了垂直整合能赚钱，AI 正在证明垂直整合也能烧掉海量现金。

投资人的分歧也在这里。如果你相信 SpaceX 会把发射、卫星、通信、AI 数据中心全部串起来，今天的亏损就是基础设施建设期，2.1 万亿市值只是起点。如果你不相信，那它就是一家营收不到 200 亿美元、经营亏损超 25 亿美元、却用万亿级叙事上市的公司。

还有一个不能忽略的点：控制权。IPO 完成后，Class A 每股 1 票，Class B 每股 10 票，马斯克拥有约 82.4% 的投票权。SpaceX 是一家 controlled company。

翻译成人话：公众可以买 SpaceX 的股票，但公众不会真正决定 SpaceX 往哪飞。

这未必是坏事。SpaceX 能走到今天，靠的就是长期主义、强控制和疯狂执行。但这也意味着，投资 SpaceX 不是在买一个标准治理结构下的成熟企业，而是在买一个强人驱动、任务驱动、资本开支驱动的系统。

首日狂欢只能说明情绪，接下来四个季度才是真正的考验

SpaceX 上市的影响远不止它自己。

分析人士认为，如果 SpaceX 上市后表现强劲，可能推动 OpenAI、Databricks、Stripe 等超级独角兽重新考虑 IPO 计划。媒体估算，若 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 三家都成功上市，将给美国证交所合计带来 3.6 万亿美元新增市值，以 SpaceX 首日表现看，这个数字可能还会更高。

但我更关心的不是这些宏大叙事。

首日 +19% 很刺激，但它只能说明情绪。真正决定 SpaceX 是“下一个英伟达”还是“一个很贵很酷很烧钱的梦想”的，是接下来四个季度的数据：

• Starlink 用户还能不能继续增长，从 1030 万往 2000 万推？
• Connectivity 的利润率能不能稳住？
• AI segment 的亏损有没有换来真实的产品收入，而不是纯烧钱？
• Starship 能不能把单位发射成本继续打下来？
• xAI 能不能真的贡献超过一半的营收？

如果这些数据兑现，SpaceX 的故事会越来越像平台。

如果没有兑现，2.1 万亿就是用遥远未来解释的当前高价。

说白了，SpaceX 首秀不是终点。

它只是把人类去太空这件事，从私募会议室搬到了每一个交易软件的屏幕上。

至于这趟火箭最终飞多高，得看 Starlink 印出来的钞票，能不能追上 AI 烧掉的速度。